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港股大多头才刚刚引爆!沪港通发烧,恆生上看 3,2000 点


2020-07-22


港股大多头才刚刚引爆!沪港通发烧,恆生上看 3,2000 点

最近中港股市发生很多事情,不少个股的股价恍如隔世。从 3 月 28 日中国证监会允许中国共同基金透过沪港通买港股,中国保监会允许保险资金投资香港创业板,10 个交易日内就有超过 46 档股票涨幅超过1倍;恆生中型股指数(HSMI INDEX)从 3 月 28 日至 4 月 17 日止,涨幅达 24%;恆生小型股指数(HSSI INDEX)涨幅也达 28%。

A 股续暴走 H 股有赚头

这一波行情具有历史意义,香港股市,以前是中国的基本面搭配美元的流动性;现在是中国的基本面搭配美元与人民币的流动性,实际效应不可小觑。

2007 年,中国前总理温家宝就想开放港股直通车,毕竟人民币想国际化,境内境外的人民币利率水準要一致,境内境外的中国股票资产价格要一致,否则贸然国际化,中国政府将无法预测风险。

当年的状况是,政策一宣布,时任美国联準会主席的葛林斯潘就疯狂大降息,○七年 8 月 17 日至 10 月底是泡沫最高点,香港 H 股大涨 103%;4 个各 400 亿人民币的 QDII(合格的境内机构投资者)基金一出中国,就被外资倒在最高点。中国政府记取那次教训,利用沪港通的机制慢慢来,行情不好就可以不出去;行情好就多买一点,毕竟涓滴细流终可成江海。

对外资而言,时间无期限、量无限制,就无法制定放空策略,加上美国利率才刚準备调升,中国正在放鬆,正好把中国高利率与高股价压下来与国际接轨的好机会。

就基本环境来看,这一波港股的大行情应该才刚开始,中间或许有震荡,但还远远谈不上结束。因此这次的沪港通不会像○七年一样暂停,而且人民银行行长周小川也说,银行存款利率準备在今年放开管制,表示人民币全面国际化的日子不远了。考虑到 A 股相对 H 股贵近 3 成,假设 A 股继续走强,就可明白港股的机会远比 A 股大。

回顾今年第一季,标普五百上有投资亚洲的共同基金高达 600 档,恆生指数小涨 5.49%,绩效比恆生指数还好的共同基金只有 13 档。可以想见,各大外资对中国经济放缓的担忧没变,对银行坏帐爆发的风险也非常谨慎,在资产配置上,敢积极押宝中国市场的并不多;如果A股持续暴走,且与 H 股的指数差距持续拉大,这群唯业绩比较基準是问的外资,将被迫高档追价,这也是持续看好香港市场的另一理由。

市场公认看指数最準的交银国际分析师,调高恆生指数目标价为 3 万 2000 点,时间点是本季末到下季初,或许值得参考。

想炒小型股 请转战港股

回到经济基本面,去年 8 月以后,中国的发电量相对去年同期的成长率过不了 3.8%,今年 2 月更掉到 2.5%;另一指标是,今年第 1 季中国的财政收入成长率为 3.9%,再考虑进出口都不好,回推经济成长率居然还有 7%,中间的 3 至 4% 差距究竟怎幺摆平?中国政府创造了统计学上的奇蹟,考虑到第 2 季通缩可能加大,中国人民银行已宣布,从 4 月 20 日起调降存款準备率 1 个百分点,股市未来在本益比拉升过程中,仍有创新高的动力。

笔者提醒,经济成长数字可以用做的,但企业获利却没办法,8 月将公布半年报,小心企业获利不如预期所引发的中期回档。

中信证券则建议,要掌握沪港通行情,A 股与 H/B 股的差价是重要参考点,还要考虑股息高低对投资人现金流的影响,以及在 A 股市场是否为值得投资的标的,这样才会是溢价快速收敛的主要抢买标的,这包括安徽皖通(995 HK)、中国神华(1088 HK)、金隅股份(2009 HK)、老凤翔 B (900905 CH)、锦江 B 股(900943 CH)、粤照明 B(200541 CH)等。

A 股相对 H/B 股的长期溢价应会收敛,但谁先收得快一点,可能就有先来后到的伦理,不是光找差价大的就能涨,也有可能是 H/B 股不涨,以 A 股下跌的方式来反映溢价收敛的效应。

4 月 16 日以后,上证五十与中证五百期货要在 A 股市场交易,国金证券分析,中证五百期货是 A 股市场小型股最全面的避险工具,有了避险工具后,深圳创业板似乎有见顶回落的迹象,新期货品种上市前 3 天见到 2596.97 的本波最高点,此后每天都有不同类股主导盘势下跌;虽说第 2 季股市仍有上涨动力,但有 80 倍本益比的中国 A 股中小型股票,现在还是闪避一下比较好,想炒小型股者,得转战香港股市。



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